(Bloomberg).- Hay mucha volatilidad, pero ¿qué pasó con el volumen?
Desde las acciones hasta las monedas y los bonos, el aumento significativo de la turbulencia al comienzo del año está expulsando de los mercados financieros a todos los operadores salvo a los más valientes.

Pese al reciente repunte de los títulos estadounidenses, el volumen en el Índice S&P 500 bajó 23%. Las apuestas especulativas dirigidas a las monedas también cayeron hasta su nivel más bajo en dos años, en tanto el promedio diario de negociación entre los operadores en bonos del Tesoro estadounidense es cercano a un mínimo en siete años.

Las preocupaciones por las perspectivas para Estados Unidos, Europa y China, así como también las señales ambivalentes de los banqueros centrales del mundo entero, han contribuido a lo que el máximo responsable ejecutivo de UBS Group AG dio en llamar una “volatilidad paralizante” que está ahuyentando a los clientes y que hizo caer los ingresos por comercialización en todo el sector hasta el nivel más bajo desde 2009.

No obstante, en cierto sentido, esto también pone de relieve la naturaleza cambiante del mercado propiamente dicho. Los grandes bancos redujeron la comercialización en la medida que regulaciones posteriores a la crisis como Dodd-Frank y Basilea III los obligan a asumir menos riesgos, particularmente en renta fija.

Sólo el año pasado, Wall Street eliminó más de 20,000 empleos, en tanto las mesas de negociación soportaron el mayor peso de los recortes. Y si bien entraron los operadores automatizados a llenar el vacío, hay quienes dicen que han vuelto los mercados más propensos a shocks repentinos.

Goldman Sachs Group Inc. está recortando más empleos en sus unidades de títulos, ampliando reducciones en las operaciones de renta fija este año hasta aproximadamente un 10% de los trabajadores de esa área, según personas con conocimiento de la situación.

La preocupación de los inversores sobre el estado de la economía mundial aumenta la “presión estructural que viene afectando a los bancos en los últimos años”, dijo Paul Gulberg, analista bancario en Portales Partners LLC.

Operadores abrumados
Normalmente, un aumento de la volatilidad tiende a generar una mayor actividad en la comercialización dado que los operadores intervienen para apostar a la última orientación del mercado, según Gulberg.

Eso no ha ocurrido esta vez. Las violentas oscilaciones en los activos han abrumado prácticamente a todos en tanto se profundiza la preocupación por el estado de la economía mundial y la efectividad de las tasas de interés negativas y la flexibilización cuantitativa.

A comienzos de año, al S&P 500 le llevó apenas seis horrorosas semanas bajar un 11% y luego apenas cinco semanas recuperar todas las bajas. Más aún, esto se produjo a meses de su caída drástica de agosto, la primera vez desde 1998 que los inversores del mercado alcista sufrieron dos oscilaciones semejantes una detrás de otra.

Pese a que las acciones se recuperaron en febrero, la comercialización cayó.

El volumen estadounidense de títulos ha promediado 7,200 millones de acciones diarias desde el punto más bajo, en comparación con 9,300 millones de acciones diarias en las primeras seis semanas del año, muestran datos recopilados por Bloomberg.

Los movimientos diarios en el S&P 500 también han promediado 0.84% desde agosto, en comparación con 0,55 por ciento en los dos años anteriores.

“Este año estamos viendo enormes dislocaciones en los mercados”, dijo Atul Lele, director de inversiones en Deltec International Group. “No es un tipo de volatilidad donde aparecen oportunidades ocultas”.