El banco Scotiabank estima que el cobre tendrá un precio promedio de US$ 3.25 por libra para el 2014, ligeramente por debajo del precio del 2013 (US$ 3.32 por libra).

La analista senior del Departamento de Estudios Económicos del Scotiabank, Erika Manchego, recordó que el precio del cobre se mantiene cotizando en un rango de US$ 3.00 a US$ 3.40 por libra desde abril del 2013.

En diciembre del 2013, el incremento de las posiciones largas (apuestas en el mercado financiero a que el precio va subir) llevó al precio a cotizar a la parte superior de este rango. Sin embargo, el impulso no fue suficiente para romper el techo de los US$ 3.40 por libra.

No es claro por qué el incremento del posicionamiento en largo en el mercado del cobre. Podría ser, en parte, explicado por expectativas positivas de una mayor demanda de China durante el primer trimestre del 2014, consecuencia de un proceso de acumulación de inventarios (restocking).

Un restocking podría darse, efectivamente, durante los próximos meses. La magnitud es incierta y el efecto sobre el precio podría haber sido ya incorporado con el último incremento de diciembre, señaló en el Reporte Semanal del banco.

El proceso de restocking en China es temporal y se realiza aprovechando los bajos precios del cobre. Aunque el impacto sobre el precio podría haber sido ya incorporado, si la demanda supera las expectativas de los inversionistas, el precio podría ser presionado al alza en el corto plazo, explicó.

Sin embargo, el balance entre oferta y demanda mundial arroja que el mercado de cobre presentaría exceso de oferta en el 2014, manteniendo limitado el incremento de los precios este año.

*Fundamentos del mercado global de cobre
Corto plazo:* Durante los últimos meses del 2013, se han dado algunos cambios en el consumo de China que podrían estar reflejando el inicio de un periodo de acumulación de inventarios.

En primer lugar, las importaciones de cobre refinado se han reactivado durante el segundo semestre del 2013. Si bien, aún se encuentran por debajo de los máximos alcanzados en el 2011, durante los últimos cuatro meses las importaciones de cobre refinado han aumentado 22%, respecto del mismo periodo del 2012.

En segundo lugar, los inventarios en aduanas de China habrían empezado a aumentar en el último trimestre del año del 2013.

ScotiaCapital estima que los inventarios en aduanas de China habrían incrementado 11% a 500 mil toneladas en el último trimestre del 2013, luego de haber caído 40% durante los primeros nueve meses.

En parte, estos inventarios podrían estar absorbiendo el aumento de las importaciones de cobre refinado, que se ha incrementado significativamente durante el último trimestre del 2013.