(Bloomberg).- Los mayores inversores en bonos del mundo casi no tienen margen para el error.

Más de US$ 2.5 billones de deuda gubernamental de la zona del euro no garantizan que los compradores no tendrán pérdidas. Los operadores elevan las apuestas a una liquidación de bunds alemanes conforme los rendimientos a 10 años se acercan a los bajos niveles récord de abril. Por otra parte, la turbulencia del mercado se encuentra en niveles que se vieron por última vez en la caída de los mercados de deuda europea hace un año.

Sin embargo, JPMorgan Asset Management, Standard Life Investment y Lombard Odier Asset Maganement dicen que no hay motivos para temer una violenta reversión. La última vez, los inversores en bonos que llevaron los rendimientos a niveles tan bajos tuvieron grandes pérdidas en tanto la flexibilización del Banco Central Europeo proporcionaba un destello de optimismo en la economía de la región.

La situación actual es diferente. A pesar de las tasas de interés negativas y de más de US$ 660,000 millones de compras de bonos por parte del banco central, las perspectivas de crecimiento y de inflación de la zona del euro no han hecho más que empeorar. Es por eso que, independientemente de las decisiones que tomen los funcionarios del BCE en su reunión de esta semana, muchos de esos mismos inversores confían en que el presidente, Mario Draghi, no tendrá más opción que presionar para que se instrumenten medidas aún más enérgicas en las semanas y meses próximos, y eso mantendrá la demanda hasta de los bonos de rendimientos negativos.

Riesgo de liquidación.
“Siempre existe un riesgo de liquidación” como en 2015, dijo Jack Kelly, un administrador de dinero en Edimburgo de Standard Life, que gestiona alrededor de US$ 360,000 millones. Pero “tenemos la convicción de que el BCE va a actuar. Tiene que percibirse la urgencia. Draghi entiende plenamente la necesidad de convencer al mercado”.

Toda liquidación sería una oportunidad de comprar, dijo Kelly.

Una decisión desacertada podría ser catastrófica, sobre todo a juzgar por la experiencia del año pasado. Luego de que el promedio de los rendimientos de la deuda soberana de la zona del euro cayera a un bajo nivel récord de 0.425% hace un año, los compradores de bonos más alcistas quedaron arrollados.

En toda la región, los bonos soberanos perdieron más de 400,000 millones de euros (US$ 440,000 millones) de valor durante dos meses de liquidación que finalizaron en junio, según datos que recopiló Bank of America Corp. Los tenedores de deuda alemana a largo plazo perdieron un récord de 13% tan solo en el segundo trimestre, mientras que los mercados de bonos de Asia y los Estados Unidos también se vieron afectados.