María Claudia de la Barra
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“La mayor jugada con cobre puro de una empresa que cotiza en la bolsa de Hong Kong”. Así es como un reporte del banco de inversión J.P. Morgan califica a la compañía minera Chinalco Mining Corporation International (CMC), tras el comienzo de las operaciones de su proyecto Toromocho, operado por Chinalco Perú.
Y es que si bien hoy se conoce que las reservas del proyecto ubicado de el distrito de Morococha (Junín) ascienden a 7.3 millones de toneladas (t) de cobre, 290,000 t de molibdeno y 10,500 t de plata, los depósitos de mineral adicional encontrados en las zonas adyacentes (total recursos) podrían añadirle otros nueve años de vida a la mina, destaca el reporte.
Agrega que tras el inicio de su producción en diciembre (inicio de la fase 2), se prevé que la mina alcance su capacidad plena de producción en el tercer trimestre del 2014, mientras que la fase 2 culminaría en el segundo trimestre del 2016.
Expectativas
J.P. Morgan proyecta que la producción de cobre de la mina alcance las 167,000 toneladas en el 2014, 207,000 t en el 2015 y 218,000 t en el 2016.
Para la consultora internacional CRU, Toromocho es el segundo proyecto de cobre mundial más grande, dentro de los proyectos programados para iniciar operaciones entre el 2011 y 2015. “Esta mina tiene un largo camino por recorrer antes de que se agote”, asegura.
De otro lado, los bajos costos alegados al 90% de los proyectos de cobre en el país, según el Ministerio de Energía y Minas (MEM), elevarían las ganancias netas de la minera.
Así, tomando en cuenta las suposiciones de J.P. Morgan respecto al precio del cobre, se prevé que el ingreso neto del grupo chino CMC sumará US$55 millones en el año fiscal 2014, y US$133 millones en el año fiscal 2015, desde una pérdida neta de US$91 millones registrada este año. “Un cambio del 5% en el precio del cobre impactaría en un 69% en el ingreso neto de CMC ”, precisa.
Se prevé que la compañía gaste un total de US$1,600 millones en los próximos tres años, lo que incluye el desembolso en proyectos de crecimiento y mantenimiento de su Capex (inversiones en bienes de capital).
“Esperamos que la empresa tenga un flujo de caja positivo desde el 2014, como resultado de las mejores entradas de efectivo operativo”, estima el reporte.
Cuatro factores que todavía son un riesgo para el proyecto
Uno de los factores que pone en riesgo la continuidad esperada en el proyecto Toromocho es la demora en la reubicación de la población de Morococha, la cual resulta necesaria para que Chinalco obtenga los permisos de extracción necesarios en toda la zona analizada.
Las dificultades operativas y las elevadas altitudes son otras de las preocupaciones que J.P. Morgan destaca en su reporte. Así, el banco de inversión considera que los más de 4,000 metros sobre el nivel del mar que caracterizan la zona podrían afectar la salud y eficiencia laboral de los trabajadores, así como la eficiencia de la maquinaria y equipos.
De otro lado, y tomando en cuenta los últimos sucesos en torno al proyecto minero Conga, el reporte asegura que si bien Toromocho está ubicado en una zona con historia minera, donde se ha brindado los servicios básicos y oportunidades laborales a la población, no se puede descartar futuros disturbios sociales que retrasen la producción.
Por último, J.P. Morgan hace alusión a las altas expectativas de apalacamiento de la compañía minera, luego de que revelara una inversión total en el proyecto de cerca de US$3,500 millones. Así, el escenario de análisis del reporte proyecta un ratio de apalancamiento de 420% en el 2014, 260% en el 2015 y 132% en el 2016.
OTROSÍ DIGO
Chinalco inicia con calificación ‘Neutral’
Perspectivas. Tras el inicio de operaciones del proyecto Toromocho, J.P. Morgan le da una calificación Neutral a Chinalco Mining, y un precio objetivo de HKU$1.30 por acción. Dentro de los riesgos clave, se incluye la volatilidad en el precio de los metales, presión en los costos operativos y la modificación de la política del Gobierno en relación a la producción nacional de cobre, entre otros.
CIFRAS Y DATOS
Ventas. Se prevé que el 86% de los ingresos de Chinalco (CMC) provendrán de la producción de cobre.
Expectativas. J.P. Morgan estima un Ebitda/t de US$5,256/t para el 2014.
Horizonte. La mina tendría una vida de 25 años.
Morococha. Más del 80% de la población de la zona ha sido reubicada.
¿Adquisición?. CMC evalúa la compra del proyecto de cobre Las Bambas (Apurímac), de Glencore Xsrata.
