(Bloomberg).- Para los operadores en bonos, el descenso de Minsur SA a nivel basura apenas acaba de comenzar.

En el último mes, el productor de estaño más grande del mundo ha visto caer el precio de sus bonos ante una baja en la producción en Perú y un aumento en los costos en su mina de Brasil.

Los inversores se preparan actualmente para más bajas dos meses después de que Moody’s Investors Service quitara el grado de inversión a Minsur, citando la caída en el precio del estaño provocada por la desaceleración china. La compañía con sede en Lima, que genera más del 80% de sus ingresos a partir del estaño, se halla en peligro de sufrir una segunda rebaja a basura después de que Standard & Poor’s puso su grado bajo observación negativa el 30 de noviembre.

El rendimiento extra que exigen los inversores por comprar bonos de Minsur en vez de bonos del Tesoro estadounidense se incrementó hasta 5.42 puntos porcentuales a finales de 2015, el nivel más alto de todos los deudores con grado de inversión en la región andina.

“Se trata de una concentración muy fuerte en un metal”, dijeron analistas de Itaú Unibanco Holding SA encabezados por Ciro Matuo en una nota a los clientes con fecha 15 de diciembre. “Minsur continúa siendo la compañía para la que vemos el mayor riesgo negativo” entre las mineras latinoamericanas.

Itaú recomienda vender los bonos de Minsur dado que las calificaciones actuales de la empresa toman como base un precio de venta del estaño de aproximadamente US$ 23,000 la tonelada. El lunes, el metal se negociaba a US$ 14,400 la tonelada para entrega en tres meses, es decir, un 27% más bajo en los últimos 12 meses.

Es probable que el precio del estaño siga sufriendo presiones luego del hallazgo de nuevas reservas en Birmania, dijo Itaú.

Si bien el estaño se ve beneficiado con la mayor utilización de dispositivos electrónicos, la demanda se resiente en tanto los dispositivos se vuelven cada vez más pequeños. China es el mayor mercado del mundo para el estaño, representando más del 45% del consumo, según la Economist Intelligence Unit.

Contactado telefónicamente este lunes, el director financiero de Minsur, Gianflavio Carrozzi, declinó hacer declaraciones sobre el desempeño de los bonos de la empresa o la posibilidad de una rebaja.

Minsur, cuyas acciones se desplomaron 72% en los últimos 12 meses, enfrenta una reducción de la ley y la producción del mineral en su mina San Rafael en el Perú, la cual genera más de la mitad de sus ventas. La producción en dicha mina se desplomó 24% en el tercer trimestre respecto del mismo período el año anterior.

La compañía también está utilizando generadores diésel más costosos para abastecer de energía su mina Pitinga en Brasil en tanto lleva a cabo reparaciones en una represa hidroeléctrica. Las reparaciones podrían llevar entre seis y nueve meses más.

Esto significa que el costo de producción en Pitinga ascenderá a unos US$ 17,000 la tonelada, según Sebastián Cruz, analista de Kallpa Securities. Esto representa un 18% más que el precio actual.

“A estos precios, la mina no rinde”, dijo Cruz. “Están invirtiendo más para mantenerse a flote, pero la perspectiva actual para los precios no ayuda”.