Fitch Ratings elevó hoy a ‘BBB’ desde ‘BBB-’ la calificación default de emisor en moneda local y extranjera a largo plazo (IDR) de Gas Natural de Lima y Callao S.A..
La mejora de calificación repercute en US$ 320 millones de bonos senior no garantizados que vencen en el 2023. Fitch también revisó la perspectiva de la calificación a “estable” desde “positivo”.
La decisión de Fitch refleja la mejora de la estructura de capital de Calidda, apoyada por su posición naturalmente monopolística de mercado como el único distribuidor de gas natural de Lima y Callao.
“Además, se apoya en la continua estabilidad de flujo de caja proporcionada por su régimen tarifario transparente y regulado, diseñado para garantizar un retorno adecuado de la inversión”, dijo Fitch.
La generación de flujo de efectivo de Calidda también continúa beneficiándose de un crecimiento esperado de la demanda de 100,000 clientes adicionales al año en el futuro, basado en las estimaciones de Fitch.
La agencia calificadora de riesgo considera positivo que Calidda forme parte de la Empresa de Energía de Bogotá-EEB (‘BBB’/perspectiva estable), que posee un 60% de la compañía.
El 40% restante pertenece a Promigas (‘BBB-’/perspectiva estable). EEB es una compañía líder en energía con intereses en los sectores de electricidad y gas natural en Colombia, Perú y Guatemala; mientras que Promigas es una de las mayores compañías de transporte y distribución de gas natural en Colombia con adicional presencia internacional en Perú.
¿Qué espera Fitch sobre la calificación de Calidda?
- La empresa agregará un promedio de 100,000 clientes al año;
- Los volúmenes anuales aumentarán en torno al 2% en promedio en los próximos cuatro años.
- Menores volúmenes de potencia a partir de finales del 2017 como consecuencia de un aumento de proyectos hidroeléctricos;
- Promedio de tarifas por segmento de cliente aumentan por la inflación;
- Traspaso de costos e inflación en las tarifas;
- Un gasto de capital anual manejable de aproximadamente US$ 80 millones en promedio para los próximos cinco años;
- Distribución de dividendos entre US$ 30 y US$ 40 millones anuales.
Sensibilidades de la calificación.
Aunque se considera improbable una acción de calificación positiva, los factores que podrían motivar dicha acción incluyen un desapalancamiento significativo y sostenido a alrededor de 2.0x junto con el crecimiento y la consolidación de la oferta y la demanda regulada (segmentos residenciales y comerciales y GNV), incluyendo un aumento importante en las tasas de penetración de la red.
Por otro lado, se podría tomar una acción de calificación negativa si el apalancamiento, medido por la deuda total/ EBITDA, aumenta y se mantiene en un nivel de más de 3.5x durante un período de tiempo prolongado debido al deterioro operacional o a distribuciones de dividendos inesperadamente grandes.
