"Los bajos volúmenes negociados en la BVL son síntoma de que se viene una corrección"

En los últimos días alcanzaron niveles de US$ 5 millones, cuando lo usual es US$ 15 millones. El CEO de Andino Asset Management, Carlos Rojas, cree que es un buen momento comprar y, contra todo pronóstico, apuesta a la recuperación del precio de los metales.

Por: David Reyes

¿Los resultados financieros menores de lo esperado le ‘pegarán’ más a la BVL?
Gran parte de la caída ya la sufrimos. Queda poco. Las correcciones tienen varios síntomas. Que haya bajos volúmenes negociados, pocas ganas de comprar y desgano son indicadores de que estamos cerca de los puntos más bajos. Estamos negociando US$ 5 millones diarios, cuando lo usual es US$ 15 millones. La BVL, desde su punto más alto en enero, está a 35% menos en dólares. Esa corrección es mayor a la de la crisis de México.

¿Se avecina un cambio de tendencia?
Sí, pero para el cuarto trimestre. Podemos mantenernos en estos niveles por varios meses. Hay decepción con algunas empresas, a las que les va a costar recuperar la confianza. Pero probablemente sí sea un buen momento –después de publicados los resultados financieros– para comprar acciones a precios baratos, que es cuando nadie las quiere.

¿Alcanzaremos a cerrar el año en positivo?
Solo si los precios de los metales suben. Pero ese es un albur. El sector minero ha caído más de 40% en lo que va del año, así que tendrían que rebotar como 80%. Si el precio del oro sube de US$ 1,200 a 1,600 y el cobre de US$ 3,15 a US$ 3,80, lo hará. Cuando nuestro índice se comporte más como la economía real, que tiene 15% de minería y no 50%, la bolsa será menos volátil y reflejará más las utilidades de las empresas que ahora.

Pero con las revisiones de los precios de los metales a la baja, el panorama es desolador…
A mí me gusta ir en contra del mercado. Cuando todas las revisiones de los precios de los metales iban hacia arriba –y se decía que el oro iba a alcanzar hasta los US$ 2,500– es cuando empezaron a caer. Los analistas de los países chicos tienden a ‘alcanzar’ al precio de la acción: van bajando y subiendo su previsión de acuerdo a cómo se ve en el mercado. Ahora todos están corriendo detrás de los precios en lugar de adelantarse a lo que va a pasar.

¿Tú crees, entonces, que van a subir?
Estamos viendo una consolidación de los precios y probablemente hacia el tercer o cuarto trimestre vamos a ver una recuperación, al contrario de lo que empiezan los analistas.

Pero no a los niveles récords que tenían…
No, porque eso era parte de una burbuja. El oro empezó en US$ 240 y llegó US$ 1,940. Era muy inusual. ¡Los márgenes de las mineras estaban encima del 60% o 70%!

¿Y las junior sobrevivirán a este tiempo de espera?
Muy pocas. Lo que va a pasar es que las grandes mineras, que tienen flujos y excedentes de caja importantes, van a comprarlas a precios de regalo. Porque va a ser muy difícil que consigan levantar capital en estos meses o años. Es la oportunidad de oro para las empresas a las que les habían querido vender proyectos a US$ 100, US$ 200 o US$ 500 millones. Hoy los van a poder comprar por US$ 10 o US$ 12 millones.