BCR: resultados macroeconómicos del 2015 y proyecciones para 2016 y 2017

El BCR proyecta para este año un PBI peruano de 2.9 , que se basa en una reversión parcial de factores de oferta que afectaron el 2014 al sector primario. En setiembre había proyectado un crecimiento de 3.1. Explica el BCR que la principal diferencia con la proyección del Reporte de setiembre obedece al menor ritmo de expansión del gasto público.

Para 2016 y 2017, el BCR proyecta una perspectiva de mayor dinamismo de la demanda interna, considerando una mejora de las expectativas privadas y una mejor gestión del gasto de los gobiernos subnacionales. En cuanto al consumo privado, proyecta para este 2015 un crecimiento de 3.4%, para el 2016 de 3.5% y para el 2017 de 3.8%.

También observa un débil desempeño de la inversión pública, cuya tasa de crecimiento prevista para 2015 es más negativa que la contemplada en el reporte previo (-11.2%), principalmente por el menor gasto en formación bruta de capital del gobierno nacional y gobiernos locales. Para el 2016 prevé que crecerá a 10.9% y a 5.0% al 2017.

Para el 2015 revisa la proyección de un déficit del sector público de 2.2 a 2.1% del PBI (0.3% en 2014). Este resultado estaría explicado principalmente por el gasto no financiero, que se ha revisado a la baja (0.2 puntos porcentuales del PBI) respecto al nivel registrado en el Reporte de setiembre, principalmente por el menor gasto esperado de los gobiernos subnacionales, en particular, el gasto de capital.

Por el lado de los ingresos, el BCR proyecta un menor crecimiento en este 2015 por el menor ritmo del dinamismo de la actividad económica, a los menores precios de minerales e hidrocarburos y a las medidas tributarias adoptadas. Para el 2016 y 2017, dice que la proyección del crecimiento será de 19.8 y 19.6% del PBI, respectivamente. En el Reporte de setiembre se proyectó 20.0% para ambos casos.

Para el 2016, BCR estima un déficit en cuenta corriente de 3.6 , menor al de 2015, donde los mayores volúmenes exportados compensarían los menores términos de intercambio. Para el 2017 se proyecta un fuerte aumento de las exportaciones mineras asociado a los mayores niveles de producción de cobre de importantes minas como Las Bambas y Cerro Verde, lo que conduciría a una reducción del déficit a 2.6 del PBI.

La inflación acumulada en los últimos 12 meses pasó de 3.22% en diciembre de 2014 a 4.17% en noviembre de 2015. La inflación sin alimentos y energía, es decir descontando el impacto de estos rubros de alta volatilidad de precios, ascendió a 3.46%, principalmente por el alza en educación y tarifas de agua potable, y los rubros asociados al tipo de cambio, como compra de vehículos y alquiler de vivienda.

En cuanto las expectativas de inflación para el 2016 y el 2017, el BCR ha fijado metas de 2.5 – 3.0%, y 2.0 – 2.5%, respectivamente.

En cuanto al proceso de desdolarización del crédito, el BCR afirma que en el caso del crédito total en moneda extranjera la nueva reducción mínima requerida pasó a ser 20% del saldo de setiembre de 2013; en el caso del crédito vehicular e hipotecario, la reducción mínima requerida hacia 2016 es 30% del saldo de febrero de 2013. Hacia adelante, la reducción se iría incrementando cada fin de año en 10 puntos porcentuales para los créditos vehiculares e hipotecarios.

Entre agosto y noviembre de 2015, el tipo de cambio mantuvo su tendencia al alza, pasó de S/. 3.237 por dólar a finales de agosto de 2015 a S/. 3.377 al cierre de octubre de 2015, reflejando una depreciación de 4.3%.

El circulante creció 6.8% en octubre de 2015 respecto a los últimos doce meses, tasa de crecimiento mayor al cierre del tercer trimestre de 2015 (4.6%). Ello estaría reflejando una gradual recuperación del nivel de actividad económica. Para el cierre del año se espera un crecimiento anual de alrededor de 8.0%, consistente con la previsión de la evolución de la actividad económica.

En el período enero – setiembre 2015 la balanza comercial registró un déficit equivalente a US$ 2,800 millones, mayor al de igual período de 2014. Las exportaciones bajaron en 15.9% y las importaciones en 10.3%. Las menores ventas al exterior estuvieron principalmente asociadas a la disminución en los precios de productos tradicionales, al que se sumó el efecto de menores volúmenes de productos no tradicionales. Por el lado de las importaciones, la reducción estuvo asociada a la dinámica observada en el período en el consumo e inversión.

Para 2016 se espera un déficit comercial ligeramente menor (-1.3%) al del 2015, por mayores volúmenes exportados de productos tradicionales (cobre, principalmente) y no tradicionales. Se estima que las exportaciones tradicionales aumenten de manera importante en 2017 por el incremento en la capacidad de producción de proyectos de cobre, la estabilización de los precios de los metales, los mayores volúmenes de harina de pescado y mayores exportaciones no tradicionales.

La proyección del crecimiento del PBI mundial se mantiene en 3.0% en 2015 y baja de 3.6 a 3.4% en 2016, destacando en el presente año la revisión al alza en el crecimiento de la economía de Estados Unidos de 2.4 a 2.5% y de China de 6.7 a 6.9%. La actividad de los socios comerciales del Perú se revisa de 1.9 a 1.8% para 2015, la tasa más baja desde 2009.

Para 2016 se espera una recuperación de la actividad mundial, aunque a un ritmo más gradual (de 3.6 a 3.4%), sobre todo por parte de nuestros socios comerciales (de 2.6 a 2.1%). Para 2017 la economía mundial continuaría recuperándose con una tasa de 3.6 %.