América Latina: Las proyecciones para un “incierto” 2017, según Credicorp Capital

Las mayores tasas de interés externas, un dólar fuerte, riesgo de menor comercio mundial por medidas proteccionistas y un cargado calendario político indican un 2017 hasta el momento incierto para la región, donde lo positivo es el repunte de commodities como el petróleo y el cobre. (Foto: Andina).

El 2017 es un año electoral y pre-electoral en la región. En febrero de 2017, se llevarán a cabo elecciones presidenciales en Ecuador y más adelante se celebrarán elecciones legislativas en Argentina (octubre 2017) y presidenciales en Chile (primera vuelta: noviembre de 2017, segunda vuelta: diciembre 2017). Asimismo, en 2018 se realizarán elecciones presidenciales en Colombia (mayo 2018), México (junio 2018) y Brasil (octubre 2018). (Fuente: Credicorp Capital)

En Brasil, la recuperación más débil que la esperada por el mercado. Las expectativas de menor inflación seguirán dando espacio al Banco Central para continuar recortando la tasa Selic. El FMI recientemente revisó a la baja su proyección de crecimiento económico del 2017 para Brasil, de 0.5% a 0.2%. La actividad económica brasileña tuvo un desempeño decepcionante al final del 2016, lo que le resta impulso a la recuperación esperada para el 2017. El PBI habría caído 0.6% t/t en el 4T16, con un desempeño de la actividad industrial por debajo de lo estimado por los analistas. Además, el mercado laboral continua débil, con una tasa de desempleo que asciende a 11.9% a noviembre de 2016, su nivel más alto en décadas. (Fuente: Credicorp Capital)

En Argentina, el ajuste fiscal está aún pendiente. Argentina colocó la semana pasada US$ 7,000 millones en el mercado internacional. El FMI reconoció los avances del gobierno de Macri: i) La eliminación de los controles cambiarios y establecer un tipo de cambio flotante. ii) Anuncio de un plan de consolidación fiscal para alcanzar un balance primario de 0% del PBI al 2019 (2016: -4.8% del PBI). iii) La adopción de un régimen de metas de inflación de 5% al 2019 (2016: 18.5%). iv) Retorno de Argentina a los mercados internacionales, tras la solución con los acreedores hold-out. v) Reducción de los subsidios de energía para combatir el déficit fiscal. vi) Mejoras en la gestión de Gobierno y publicación de nuevas estadísticas oficiales. (Fuente: Credicorp Capital)

En México, Credicorp Capital señala que se espera lo que haga Trump. Hay riesgo de downgrade en la calificación crediticia. Dentro de América Latina, México tuvo el mayor recorte de proyecciones de PBI en el último reporte del FMI: de 2.3% a 1.7% en 2017 y de 2.6% a 2% en 2018 (2016: 2.2%). (Foto: Andina)

Luego de la victoria de Trump, el peso mexicano ha alcanzado mínimos históricos y es la segunda moneda más depreciada del mundo en 2017 (3.3% YTD, fue la tercera en 2016: 20%). Por ello, para controlar la inflación (que en la primera quincena de eneRO 2017 se aceleró a 4.8% a/a, máximo de más de 4 años), el Banxico ha tenido que subir la tasa hasta un nivel de 5.75% ( 275 pbs. desde diciembre 2015) . Según Latin Focus, la tasa de referencia del Banxico cerrará este año en 7.00% ( 125 pbs.) (Fuente: Credicorp Capital)

En 2016, Moody’s, S&P y Fitch ajustaron el outlook crediticio de México de estable a negativo. En agosto 2016, S

La economía chilena está entrando a 2017 con un dinamismo significativamente más acotado. Credicorp Capital espera que el PBI aumente 2% en 2017 tras las débiles cifras recientes, mientras prevemos un avance de 2.5% en 2018. (Foto: Andina)

La economía creció 1.6% interanual en 3T16, con una favorable incidencia provista tanto por el consumo público ( 1.0pp) como por las exportaciones netas ( 0.7pp), más que compensando la fuerte desacumulación de inventarios. Al respecto, destacamos el dinamismo del gasto público ( 6.4% hasta 3T16), el que se debiera haber desacelerado fuertemente en 4T16 para cumplir con el presupuesto. (Fuente: Credicorp Capital)

En chile, la inversión registrará su tercera caída consecutiva en 2016. El potencial efecto positivo de una recuperación gradual de las expectativas privadas en 2017 podría ser compensado por una acotada inversión pública y en construcción. La Formación Bruta de Capital Fijo (FBCF) ha sorprendido positivamente al aumentar 0.9% anual entre 1T16 y 3T16. Parte importante de esto se atribuye a la inversión pública, mientras el componente privado continúa deprimido, en particular en construcción. (Fuente: Credicorp Capital)

La inflación deja de ser una preocupación: se ubicaría bajo 3.0% durante 2017 Entre un tipo de cambio estable y una mayor brecha producto, la inflación convergió rápidamente a la meta. Esperamos que avance 2.8% este año. Con todo, Credicorp Capital cree que el IPC finalizará 2017 aumentando 2.8% a/a. De hecho, este año estaría marcado por registros bajo el centro del rango meta (3%) durante todo el ejercicio, considerando: i) la habitual persistencia que acompaña a la inflación en Chile (en este caso a la baja), ii) una menor contribución de los servicios SAE en línea con brechas de capacidad que seguirían aumentando, y iii) poco espacio para ver depreciaciones similares a las observadas entre 2014-2015. Si bien un alza sostenida en el precio del petróleo podría compensar lo anterior, creemos que la balanza de riesgo está claramente sesgada a la baja. Tras esto, proyectamos que el IPC volverá al 3% durante 2018. (Fuente: Credicorp Capital)

Credicorp Capital espera que la economía crezca 2.1% en 2017 contra el 1.8% del año pasado. En general, creemos que lo peor del ciclo ya pasó. La aprobación de la reforma tributaria contribuirá al ajuste requerido de la economía (Foto: Andina)

La economía colombiana ha continuado ajustándose a el menor ingreso nacional generado por la fuerte caída de los precios del petróleo desde mediados de 2014. El PBI creció 1.9% anual a setiembre 2016, lo que contrasta con el 3% del mismo periodo del año pasado. Dicho esto, el dato de 3T16 salió por debajo de las expectativas en 1.2% interanual (consenso: 1.5%), con el paro camionero de jun/jul-16 jugando un papel determinante en la medida en que afectó significativamente el transporte y la logística de todo el país. Este efecto negativo fue evidente en los sectores de industria (2.0%; 2T16: 5.6% anual). (Fuente: Credicorp Capital)

Después de contraerse en 2016, Credicorp Capital espera que la inversión crezca 3.5% en 2017. Los proyectos 4G, el ciclo político, los programas de vivienda del gobierno y el efecto gradual de menores impuestos corporativos permitirán una recuperación en la inversión. El ajuste en curso en el sector minero, el ciclo político, las mayores tasas de interés, una tasa de cambio mayor y la incertidumbre de la reforma tributaria llevó a la inversión a contraerse el año pasado por primera vez desde 2009. Así, esperamos que caiga 4.2% en 2016. (Fuente: Credicorp Capital)